HONG KONG – Tarik menarik sedang berlangsung untuk maskapai penerbangan Japan Airlines Corp. yang sedang berjuang antara aliansi Oneworld dan SkyTeam, langkah terbaru dalam rasionalisasi maskapai penerbangan menyusul perluasan saham Air China Ltd di Cathay Pacific Airways Ltd. dan ikatan antara British Airways PLC dan Iberia Lineas Aereas de Espana SA dari Spanyol.
Tapi Oneworld – yang terkecil dari tiga besar grup maskapai global – tampaknya berada dalam situasi kalah-kalah.
Mempertahankan Japan Airlines (JAL) berisiko membebani neraca American Airlines AMR Corp. (AMR), anggota terbesar Oneworld berdasarkan nilai perusahaan, jika mengambil saham ekuitas di JAL.
Kehilangan JAL akan menghemat keuangan Amerika, tetapi berpotensi kehilangan penghasil pendapatan terbesar kedua Oneworld dan meninggalkan lubang besar dalam cakupan Oneworld Asia – wilayah dengan pertumbuhan tercepat untuk perjalanan udara.
Tentu, dengan $2.8 miliar dalam bentuk tunai dan investasi jangka pendek pada akhir Juni 2009 orang Amerika bisa mendapatkan Y30-50 miliar JAL yang diyakini akan diperebutkan.
Tapi posisi solvabilitas jangka panjang American Airlines bisa dibilang lebih buruk daripada JAL. Total utang terhadap total modal di Amerika adalah 203% dan 142% di tingkat induk AMR Corp., tertinggi untuk operator besar yang beroperasi di bawah bendera Oneworld. Dan American tidak memiliki banyak penyangga likuiditas: Amerika menarik seluruh $255 juta revolvernya pada September 2008 dan menghabiskan $2.2 miliar tunai dan investasi jangka pendek di neraca dalam 12 bulan terakhir.
Di Delta Air Lines Inc., investor potensial JAL lainnya, total hutang terhadap total modal, meskipun tidak fantastis, jauh lebih rendah yaitu 94%. Delta juga memiliki $ 4.9 miliar uang tunai dan investasi jangka pendek untuk dimanfaatkan pada akhir Juni, revolver $ 500 juta yang belum ditarik (walaupun akan dinegosiasikan kembali beberapa waktu pada tahun 2010), dan tidak ada pembiayaan kembali obligasi yang mendesak hingga tahun 2012.
Jika sesama anggota SkyTeam, Air France-KLM mengajukan penawaran bersama, maka beban Delta akan dibiayai lebih lanjut.
Mengingat situasinya, American mungkin lebih memilih untuk tidak membuang $300-$500 juta di JAL. Namun, risikonya adalah penempatan Y50 miliar pada harga pasar saat ini akan memberi Delta 11.2% saham di maskapai Jepang dan memutar sekrup di atasnya untuk melompat kapal dan bergabung dengan Skyteam.
Yang pasti, tim SkyTeam yang mengambil saham JAL tidak menghalanginya untuk tetap berada di kamp Oneworld. Air China hanya memiliki 30% saham Cathay, namun merupakan anggota Star Alliance sementara Cathay duduk di Oneworld.
Tapi birokrat Tokyo telah mengoceh tentang kebijaksanaan hubungan Delta sejak Agustus dan sekarang telah bergabung dengan politisi. Mengingat status kuasi-publik operator yang dapat menyebabkan kekhawatiran di antara para Oneworlders.
Pembelotan oleh JAL, yang bergabung dengan Oneworld pada April 2007, akan menghancurkan koalisi penghasil pendapatan terbesar kedua. Oneworld memperkirakan bahwa dua pertiga pendapatan dalam dekade keberadaannya tidak akan dihasilkan jika organisasi tidak ada (http://www.oneworld.com/ow/news/details?objectID=16588).
Sayangnya, Oneworld juga memiliki pijakan paling tambal sulam di Timur Jauh. Selain JAL, klan tersebut hanya dapat mengklaim Cathay, dan – pada akhirnya – Qantas Airways Ltd. sebagai maskapai Asia.
SkyTeam memiliki China Southern Airlines Co. dan Korean Air Co. (003490.SE), dan Northwest Airlines Corp., yang akan digabungkan menjadi Delta, telah menggunakan bandara Narita Tokyo sebagai hub de facto Asia.
Star Alliance memiliki Singapore Airlines Ltd., All Nippon Airways Co., Asiana Airlines Inc. (020560.KQ) dan Thai Airways International PCL.
China Eastern Airlines Corp. sedang dirayu oleh Oneworld dan SkyTeam.
Baik kubu maupun penasihat mereka mungkin ingin memunculkan pesona ofensif untuk salah satu dari sedikit maskapai Asia yang tersisa yang berada di luar koalisi maskapai global.
Mengingat apa yang dipertaruhkan untuk Amerika dan Oneworld, mereka membutuhkan semua pesona dan uang yang mungkin mereka miliki.
